早期艺术品的买卖主要基于个人收藏喜好。随着全球富人增加，退休基金等法人机构相继投入艺术品投资；加上市场机制、税制法规及保险制度等日臻成熟，艺术品的市场规模大幅成长。据估计，全球目前艺术品的年交易量高达220亿美元。

由于艺术品的种类与交易量皆足以满足市场需求，加上投入艺术市场的热钱逐年增加，促使买家市场形成。在此有利条件下，艺术品除了收藏外，更成为投资组合中的一项新选择。然而艺术投资的成功关键在于挑选作品的专业度、市场信息掌握度、买卖途径、人脉网络等因素。相对于一般投资人而言，投资艺术品技术门坎太高，风险相对提升。因此，透过艺术投资专业团队以集资方式，来降低投资风险的艺术基金，便在近几年内一跃成为投资的新宠。

为何投资艺术基金

艺术基金具有以下优势：

保值、抗通胀：高单价艺术品具保值及增值性，在经济萧条时变现性高。

分散风险：与金融证券市场相关系数极低(仅0.04)，受金融市场波动影响较小。

投资回报率高：需求大于供给，历年平均投资报酬率高于股票、房地产。

委托专业经理人投资：技术门坎高、单价高，集资投资可降低个人投资风险。

艺术品的种类及交易量足以支撑基金长短线的操作。目前艺术市场还处于复苏初期，长期投资的买点浮现。

艺术基金的分类与架构

艺术基金可分为境内基金(on-shore fund)和境外基金(off-shore fund)。所谓境内基金，其注册地为本国，募集资金的对象主要是来自于国内个体户或法人机构等境内投资人。境外基金其设置地点多为免税国家，如百慕大、开曼群岛及维京群岛等地，募资对象为海外投资人。境内基金和境外基金的差别主要在于税制问题，境内基金操作所赚取的收益需要缴所得税；而境外基金因注册地多为免税国，资金运用更具弹性。

艺术基金公司：一般来说基金公司有两种不同形式，分别为有限合伙(Limited Partnership, LP)及股份有限公司(Limited by Share, Ltd。)。一般境内基金都以有限合伙(LP)的方式设立，所有投资人被称为有限合伙人(Limited Partner)，而另一方管理公司或操作经理人则被称为一般合伙人(General Partner)。两者关系为，在投资亏损的状况下，投资人的损失仅限于其投资金额且不须承担债务。但是操作经理人一方必须承担债务偿还责任，亦即当操作公司在操作不当的状况下产生亏损，操作公司必须负责这些债务。

艺术基金操作公司：操作经理人也就是一般合伙人(General Partner)会组成另一个艺术基金操作公司，结合专业团队来操作，以有限责任公司Limited Liability Company(LLC)或Incorporate的形式来操作基金公司的基金。

保管银行：艺术基金公司会针对基金向保管银行申请专款专用账户，投资人的钱与操作公司的账户个别独立，投资金额仅针对基金操作所产生之费用使用。

法律查核单位：签订、编列及审核基金相关之法律文件及合约书，确保所有关于基金之文件皆为合法并受基金注册地之法律管辖。

基金管理单位：管理基金申购、赎回、编列报表之相关事宜，每年出列季报及年报予投资人。

会计查核单位：以公正第三人角色(一般为会计师)于每年度结算时，审核基金管理单位所编列之年报，并出具查核证明。

艺术基金的操作与管理

决定投资标的物

一个明确的投资标的将有助于决定基金规模之大小。由于艺术品买卖涉及高度专业、操作经验及风险控管机制，每一位专业人士各有其专精的研究领域，对于市场状况及作品真伪性都须有高度的掌握与辨识能力，因此在基金标的选择上不宜过于庞杂。至于标的物的选择取决于作品的三大要件：可获得性(Availability)、流动性(Liquidity)及真伪性(Authenticity)。

1990年日本经济泡沫之前，印象派(Impressionist)作品受到日本人疯狂追捧，因而成为当时市场成长幅度最显着的区块。20世纪90年代泡沫之后，艺术市场经历一段下修的潜伏期，直到1996年后整体艺术市场才开始复苏。

基金在标的选择上，以分散风险为原则，同时搭配长、短线投资比例分配，避免购进市场价格已被炒作至顶点的艺术家。由于当代艺术家都还在世，作品较无真伪性(Authenticity)问题，加上创作量大且选择性多，当代艺术(Contemporary)作品的可获得性(Availability)及流动性(Liquidity)皆远高于其它区块，遂于过去10年间成为艺术市场的主力。在这些条件支持下，自然成为基金进场的关注区块。

决定基金规模

决定好投资标的后，根据其市场作品平均单价及长短线比例分配来运算出适合的基金规模。基金规模的金额过大或过小皆不宜，倘若规模过大，可能因无适当标的可购买造成资金闲置，损害投资人权益。

举例来说，若以亚洲当代艺术为投资标的，目前80%以上的作品平均单价落在10万美元左右，一般操作以四五十件作品为原则，再加上基金须保留30%作为预备金以因应日后投资的赎回，所以整个基金规模以不超过1000万美元为宜。

资金的比例分配

基金通常设有封闭期(Lockup Period)，避免资金在进场后被投资人大量赎回，影响基金布局，一般封闭期为二到七年均有，依各个基金投资标的不同而定。由于艺术品交易不像股票或一般金融商品每天有交易净值，若封闭期太短将无法顺利买进卖出，进而影响获利空间。依摩帝富艺术基金管理公司过去的操作经验，建议将资金按长线70%、短线30%的比例作分配，倘若短线的30%操作失利，可随时利用可变现的长线来弥补损失，基金资金可在这样一进一出的弹性机制下，让基金在短时间内回到长短线比例配置，以达到避险功能。